金融理论

  • 什么是偏好习性理论

    偏好习性理论,又称作期限选择理论或优先偏好理论。该理论假设不同期限的债券是替代品,这意味着一种债券的预期收益率可以影响不同期限债券的预期收益率。同时,该理论承认投资者对不同期限的债券存在着偏好,这样,若投资者对某种期限债券的偏好将大于其他期限的债券,他总是习惯地投资于所偏好的某种期限债券,只有当另一种期限的债券预期收益率大于他所偏好期限的债券预期收益率时,他才愿意购买非偏好期限的债券。由于一般投

    02/05/2021 229 0 0
  • 资本资产定价模型的优缺点

    马科维茨(Markowitz,1952)的分散投资与效率组合投资理论第一次以严谨的数理工具为手段向人们展示了一个风险厌恶的投资者在众多风险资产中如何构建最优资产组合的方法。应该说,这一理论带有很强的规范(normative)意味,告诉了投资者应该如何进行投资选择。但问题是,在20世纪50年代,即便有了当时刚刚诞生的电脑的帮助,在实践中应用马科维茨的理论仍然是一项烦琐、令人生厌的高难度工作;或者说

    02/05/2021 201 0 0
  • 穆勒公债理论的主要观点

    约翰 斯图亚特 穆勒(1806 - 1873年)将公债看成是筹集财源以供给战费或其他非生产性支出的手段。他认为公债是从资本中取出来的借款,因而必将使国家贫困。但另一方面,他也认为如果以公债为财源而实施大型财政支出计划时,尽管是非生产性支出,也谈不上国家财富和资源的减少,相反则迅速增大了财富和资源,而对国家起了繁荣的作用。穆勒公债理论的主要观点穆勒认为,在国家资本中有一部分是由机器设备和建筑物等构

    02/05/2021 185 0 0
  • 信贷传导机制理论概述

    新凯恩斯主义认为,原凯恩斯主义的传导机制理论在解释货币政策变动对于经济影响的强度、时间和构成方面存在着不足,他们提出了信贷传导机制理论。 信贷传导机制理论的建立有三个必要条件:第一,至少在一些公司资产负债表的负债方,公司向银行的贷款与其他形式的公司债务并不是完全替代关系,在公司的贷款供给减少时,它不能完全通过向公众发行债券来弥补贷款的减少。第二,当货币政策改变银行体系的准备金时,必然会影响到银行

    02/04/2021 209 0 0
  • 资产组合效应概述

    资产组合效应是货币存量的增减,引起资产结构重新组合,进而导致经济发生实质性变化的作用。是阐释货币政策影响经济活动传导机制的一个核心概念和关键环节。资产是具有交换价值的实体,分为金融资产和实物资产两类。前者包括货币、债券和股票等能够取得货币收入或能从他人那里取得价值的债权或所有权凭证;后者包括耐用消费品、不动产和机器设备等直接提供消费服务和生产性服务的有形资产。每个支出单位(个人或机构)都试图使其

    02/04/2021 171 0 0
  • 瓦尔拉斯需求函数的性质

    我们称效用最大消费束x * 与价格p = (p1,…,pn)和财富水平w的关系为瓦尔拉斯需求函数。由其定义知,可用效用函数的最优解直接推导出瓦尔拉斯需求函数。瓦尔拉斯需求函数的性质瓦尔拉斯需求函数x * (p,w)具有以下三个性质:(1)在价格和收入上,需求函数是零次齐次的。即对于任给p,w和满足a 0,有x(ap,aw)=x(p,w)(2)瓦尔拉斯定律:任给,即由瓦尔拉斯需求函数决定的消费

    02/04/2021 322 0 0
  • 鞅定价方法案例分析

    Harrison 及 Kreos (1979)提出了一种求解金融衍生产品的定价方法 鞅定价方法。在鞅定价方法下,证券的价格可由折现该产品未来现金流量得到,且期望值折现在风险中立下计算。鞅定价方法比随机微分方程简单,也不会涉及复杂的积分。许多随机微分方程不能求解的问题,鞅定价方法可轻易求解。股票价格的随机过程可以表示为:WP 表示在概率测度P下的布朗运动。上述公式可以转化为风险中性概率测度Q下的随

    02/03/2021 179 0 0
  • 套利定价理论的模型与假设

    因素模型是一种统计模型。套利定价理论是利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成机理的。这在套利定价理论的假设条件和套利定价理论中都清楚的体现出来。线性多因素模型的一般表达为:(1)或r = a + B * F + ε (2)其中:代表N种资产收益率组成的列向量.代表K种因素组成的列向量是常数组成列向量是因素j对风险资产收益率的影响程度,称为灵敏度(sensitivit

    02/03/2021 173 0 0
  • 套利定价理论与资本资产定价模型

    1976年,美国学者斯蒂芬 罗斯在《经济理论杂志》上发表了经典论文 资本资产定价的套利理论 ,提出了一种新的资产定价模型,此即套利定价理论(APT理论)。套利定价理论用套利概念定义均衡,不需要市场组合的存在性,而且所需的假设比资本资产定价模型(CAPM模型)更少、更合理。与资本资产定价模型一样,套利定价理论假设:1.投资者有相同的投资理念;2.投资者是回避风险的,并且要效用最大化;3.市场是完全

    02/03/2021 316 0 0
  • 信用创造论概述与评价

    从十七世纪后期起,在欧洲国家信用已经相当发达,信用创造论发展于19世纪,盛行于20世纪,信用创造说的先驱者是18世纪的约翰 劳,主要代表人物是19世纪末的麦克鲁德和20世纪初的熊彼特和哈恩等人。信用创造论认为:信用创造资本,信用就是货币。货币是一种交换手段,因此,凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用作流通手段和支付手段,那么,信用就是货币。信用就是财富。因为货币就是财富,信用就是货币,

    02/03/2021 233 0 0
  • 预期收入理论的内容与作用

    预期收入理论指称现代银行承作多种放款,且借款人以分期付款方式偿还贷款也相当普遍,故银行以借款人未来收入为基础而估算其还债计划,并据以安排其放款的期限结构,便能维持银行的流动性。预期收入理论产生于20世纪40年代,由美国经济学家普鲁克诺于1949年在《定期存款及银行流动性理论》一书中提出的。该理论认为,银行资产的流动性取决于借款人的预期收入,而不是贷款的期限长短。借款人的预期收入有保障,期限较长的

    02/03/2021 194 0 0
  • 日历效应的研究影响因素有哪些? 我国关于日历效应的研究

    日历效应是指金融市场与日期相联系的非正常收益,主要包括季节效应、月份效应、星期效应和假日效应,它们分别指金融市场与季节、月份、星期和假日有关的非正常收益。1、一月效应一月效应 由Wachtel首先在l942年发现,Rozeff and Kinney(1976)进一步的研究发现,l904 l974年间NYSE的股价指数1月份的收益率明显高于其他11个月的的收益率。Gultekin(1983)研究了

    02/03/2021 230 0 0
  • 私人财富管理相关理论研究

    私人财富管理是指以客户为中心,设计出一套全面的财务规划,通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列金融服务,对客户的资产、负债、流动性进行管理,以满足客户不同阶段的财务需求,帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的,主要是针对高净值客户的定制化服务。私人财富管理不同于资产管理,资产管理侧重于对投资组合中的多类资产进行管理,是私人财富管理中的一个重要方面。然而私人财富管理不仅仅局限于资产管理

    02/02/2021 172 0 0
  • 农业信贷补贴论的概述

    农业信贷补贴论(Subsidized Credit Paradigm) 在农村金融理论的演变过程中,主要有农业信贷补贴论、农村金融市场论和不完全竞争市场理论。农业信贷补贴论的概述所谓农业信贷补贴论是20世纪80年代以前处于主导地位的农村金融理论。该理论支持信贷供给先行的农村金融战略。该理论的前提是:农村居民、特别是贫困阶层没有储蓄能力,农村面临的是慢性资金不足问题。而且由于农业的产业特性 (收入

    02/02/2021 222 0 0
  • 信号传递理论对我国股市的启示

    西方财务学家的研究表明,在信息不对称下,公司向外界传递公司内部信息的常见信号有三种:(1)利润宣告;(2)股利宣告;(3)融资宣告。与利润的会计处理可操纵性相比,股利宣告是一种比较可信的信号模式。信号传递理论在财务领域的应用始于罗斯的研究,他发现拥有大量高质量投资机会信息的经理,可以通过资本结构或股利政策的选择向潜在的投资者传递信息。1979年,巴恰塔亚发表在《贝尔经济学刊》的文中构建了一个与R

    02/02/2021 177 0 0
  • 预防性储蓄理论的模型

    预防性储蓄是指风险厌恶的消费者为预防未来不确定性导致的消费水平的下降而进行的储蓄。预防性储蓄理论最早可追溯到Fisher和Friedman的研究,20世纪80年代末90年初,预防性储蓄理论获得极大发展。生命周期假设认为,人们储蓄的主要目的是维持退休后的生活。但一些调查表明,储蓄还有其他动机,比如为子女提供遗产。很多证据表明,储蓄的一个重要动机是用于预防未来可能出现的收入下降,即有远见的消费者总是

    02/01/2021 159 0 0
  • 机会限制模型的概念与内容

    机会限制模型最早由Charnes和Kirby提出 。在他们的论文里,将未来的存款与贷款支出看作是联合分布的随机变量,以资本充足率公式作为机会限制。该模型的缺点是,违背约束的情况并没有根据其数量给予惩罚。Charnes等将该方法应用于资产负债表的管理,另外两篇文章用该模型对保险公司的资产组合进行分析。Dert在指定收益年金领域将该模型发展为多阶段机会限制模型(Multistage chance-c

    02/01/2021 152 0 0
  • BAPM对中国“政策市”现象的解释

    行为资产定价模型(Behavioral Asset Pricing Model, BAPM)是Shefrin和Statman在1994年挑战资本资产定价模型,提出了行为资产定价模型。1999年,两人又挑战资产组合理论,提出了行为组合理论。行为金融学的诞生是与作为标准金融基石之一的资本资产定价模型(CAPM)不断受到质疑密不可分的。行为金融学在自己的学科发展当中,一方面通过借鉴心理学、行为学、社会

    02/01/2021 159 0 0
  • 无套利机会存在的等价条件

    金融市场上实施套利行为变得非常的方便和快速。这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的,因为一旦有套利机会,投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此,无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会,这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。无套利定价原理的特征其一,无套利定价原理首先要求套利活动在无风

    01/31/2021 210 0 0
  • 什么是行为公司金融理论

    行为公司金融理论的概述行为公司金融作为公司金融研究的热点正日益引起人们的关注,但对其发展脉络尚未形成定论。行为公司金融理论源起于对有效市场假说的质疑和重塑;认知偏差、过分自信以及视野理论是其心理学基础;行为公司金融理论主要关注管理者非理性与投资者非理性对公司资本配置行为及绩效的影响。行为公司金融理论的源起现代公司金融理论沿袭了经济学的分析方法和技术,其研究范式和研究模型均置于 理性 框架之内,

    01/31/2021 182 0 0
  • 外汇缺口与储蓄缺口模型的内容与应用

    外汇缺口与储蓄缺口模型:是一种从经济上描述发展中国家利用国外资源来填补国内资源不足的理论。又称两缺口模型(Two Shortage Model)或双缺口理论。外汇缺口与储蓄缺口模型的产生20世纪40年代末和50年代初,实施马歇尔计划的美国与西欧专家,尤其是研究土耳其和希腊问题的经济学家,通过对预期资本流入的分析,首次提出了确定一国潜在投资规模的方法。这些方法构成了后来两缺口模型的前身。1962年

    01/30/2021 174 0 0
  • 马克思的虚拟资本理论概述 马克思的虚拟资本理论影响因素有哪些

    马克思指出,虚拟资本是在生息资本的基础上产生的。当商品经济发展到货币所有权与货币使用权脱离时,生息资本出现了。生息资本的出现表明:每一个确定的和有规则的货币收入都表现为一个资本的利息,而不论这种收入是不是由一个资本生出。货币收入首先转化为利息,有了利息,然后得出产生这个货币收入的资本。人们把每一个有规则的会反复取得的收入按平均利息率来计算,把它算作是按这个利息率贷出的一个资本提供的收益,这样收入

    01/30/2021 160 0 0
  • 有限套利理论的基本观点

    行为金融学认为,某些金融现象能够利用某些当事人并非完全理性的模型得到满意的解释。行为金融学的最成功之处在于,用一系列的理论文章证明在一个理性交易者和非理性交易者相互作用的经济中,非理性(irrationality)能够对价格产生重大而长久的影响。这些在文献上称为有限套利(limits arbitrage)的论文构成了行为金融学两大理论板块的一块。传统金融学方法的核心是假定套利是完全的(无风险的)

    01/30/2021 171 0 0
  • 现金流匹配模型的概念与评价

    Elton和Gruber在他们的文章 Optimal Investment Strategies with Investor Liabilities 中,重新检验了各公司在负债不同的情况下的资产组合管理问题。他们发现,负债不同的公司,其管理者一般是将其资产分成几个部分,一部分是日常运营账户,一部分是免疫账户,还有一部分是现金流量匹配账户。在重新考察了CAPM的期望 方差方法后,他们认为, 有一点

    01/30/2021 178 0 0
  • 实际波动率与GARCH的比较

    度量波动率的方法,大体上可分为参数法和非参数法两类。参数法指的是利用一定的参数模型来度量波动率,波动率变量是内嵌于模型中的。典型的有ARMA模型、GARCH模型和SV模型。非参数法指的是利用日交易数据按一定的方法直接计算而得。典型的有收益方差、日收益绝对值等。理论和实证表明(ABDL(2001)),上述这些方法都不足以精确地度量波动率,都还存在较大的误差。其内在的原因可能是样本所包含的信息的不足

    01/30/2021 168 0 0

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